Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «От чего зависит ставка дисконтирования». Также Вы можете бесплатно проконсультироваться у юристов онлайн прямо на сайте.
Хотим мы или нет, но деньги обесцениваются — факт есть факт. Причем такая ситуация во всех странах мира.
Конечно, все эти математические формулы сразу наводят тоску на обычного человека, но главное, запомнить суть.
Содержание:
Расчет ставки дисконтирования на основе модели CAPM
Коэффициент рентабельности показывает, какую норму прибыли создает предприятие за счет своего капитала.
По сути, данный показатель соответствует ROCE, главное отличие его заключается в усреднении стоимости задействованного капитала (Собственный капитал + долгосрочные обязательства) на начало и конец оцениваемого периода.
Мечтаете строить успешную карьеру в финансах, но у Вас мало опыта или знаний? Желаете сменить сферу деятельности, но не знаете, с чего начать?
Например, от величины и параметров рисков, характерных для объекта дисконтирования, таких как уровень инфляции, кредитный риск, риск потери ликвидности и т.д. Однако не все внешние факторы, влияющие на экономическую эффективность инвестиций, могут быть учтены с помощью процентной ставки (например, погодные условия или природные катаклизмы).
Существует еще один метод выбора ставки дисконтирования — аналитический. Как уже упоминалось, доходность капитала, а значит и ставка дисконтирования проекта, зависит от риска операции и от инфляции.
Модель оценки капитальных активов (CAPM)
Чем легче и проще это сделать, тем большую привлекательность они имеют для инвесторов и тем ниже ставка дисконтирования.
Пример 10.14. Инвестор помещает в проект 100000 руб. Капитал инвестора за два года возрос до 132 250 руб. Найдите доходность инвестора и стоимость капитала без учета налоговой защиты.
Необходимо отметить, что не существует единого подхода к расчету эффективной ставки процента для дисконтирования.
Подставим показатели для расчетов по этой методике:
- Стоимость капитала акционерного – 10%;
- Доля капитала собственного – 50%;
- Стоимость капитала заемного – 7%;
- Доля капитала заемного – 50%;
- Налог на прибыль – 20%.
Для каждого отдельного проекта эксперты выделяют свои наиболее значимые риски и оценивают их с помощью бальных оценок. Достоинством данного метода заключается в возможности учесть все возможные требования инвестора.
Безрисковая ставка — это норма прибыли, которая может быть получена по финансовому инструменту, кредитный риск которого равен нулю. Самым надежным инвестиционным инструментом в мире считаются 30-летние государственные облигации США.
Информация на сайте носит исключительно ознакомительный характер и не являются призывом к действию. Инвестирование сопряжено с рисками потери денежных средств.
Для ответа на вопрос, какое же значение ставки дисконта считать корректным и каким методом для его определения следует пользоваться, нужно учитывать, что от этой величины зависит конечное значение текущей стоимости денежных потоков (NPV), которое фактически и является ценой осуществляемой сделки (между инвестором или/и кредитором и реципиентом инвестиций/кредита).
Ставка дисконтирования. 10 современных методов расчета
Из таблицы видно, что самую большую среднегодовую реальную доходность, равную 8,8% годовых, имели обыкновенные акции. Как правило, принимают, что величина много меньше единицы, если она менее 0,1. Таким образом, в США условие 0«Д выполняется.
Знаете ли вы, что означает дисконтирование? Если вы читаете эту статью, значит, вы уже слышали это слово. И если вы пока не поняли до конца, что это такое, то эта статья для вас.
Несмотря на доход в 7%, платежеспособность денег за год уменьшится на 0,5%. Ставка дисконтирования позволяет определять это и поэтому так популярна среди инвесторов.
Приглашаю заинтересованных в группу «Игры в интернете». Данная группа предназначена для анализа проектов и обмена опытом, для авторов…
Несмотря на доход в 7%, платежеспособность денег за год уменьшится на 0,5%. Ставка дисконтирования позволяет определять это и поэтому так популярна среди инвесторов.
МСФО 36 «Обесценение активов» определяет возмещаемую сумму актива или генерирующей единицы как наибольшую величину из значений: справедливой стоимости за вычетом затрат на продажу или ценности его использования.
Существует несколько методов расчета коэффициента дисконтирования, например, кумулятивный метод (прибавление к безрисковой ставке корректировок на факторы риска) или экспертный метод. Однако наиболее распространенным методом является расчет коэффициента дисконтирования с помощью статистических таблиц.
Данный метод широко используется для расчета ставки дисконтирования у предприятий, которые имеют выпуски обыкновенных акций на фондовом рынке. В итоге, рассчитывается рыночный мультипликатор E/P, который переводится как EBIDA/Price. Преимущества данного подхода заключаются в том, что формула отражает отраслевые риски при оценке компании.
При помощи этого способа дисконтируют свои денежные потоки только предприятия, которые выпускают обычные акции с регулярными выплатами дивидендов.
Допустим также, что вы рассматриваете варианты вложения собственных сбережений в указанные акции. При этом вас устроит доходность в пределах 20% годовых.
Как рассчитать ставку дисконтирования и риски для производственного предприятия
Это значит, что приобретя акцию по цене 1250 долл., вы сможете получить дивидендный доход в размере 250 руб. (то есть 20% годовых).
В английском языке существуют специальные термины для обозначения сегодняшней (дисконтированной) и будущей стоимости: future value (FV) и present value (PV). В примере выше $1500 — это будущая стоимость FV, а $1240 – это текущая стоимость PV.
МСФО (IAS) 36 «Обесценение активов» требует при наличии признаков обесценения проводить тест на обесценение. Определяется возмещаемая стоимость актива, которая рассчитывается как наибольшая величина из справедливой стоимости и ценности использования актива.
У каждого проекта должна быть своя ставка дисконтирования, учитывающая стоимость каждого источника капитала.
Или использовать классическую формулу, или по-другому оценивать ожидаемую доходность проекта. Зависит от проекта — что за проект и что вы хотите получить в результате.
В результате оценки деловой активности был сделан вывод, что она находится на довольно высоком уровне. Можно предположить, что она будет и в дальнейшем расти, премию за риск можно взять в размере 2,5 % для оптимистического и реального сценариев.
Довольно часто инвесторы в качестве ставки дисконтирования используют стоимость капитала проекта, которая выступает внутренней характеристикой этого проекта. Как правило, капитал проекта здесь формируется заемными средствами.
В заключение можно сказать, что в условиях рыночных отношений проблема анализа, оценки и управления рисками приобретает важное как теоретическое, так и прикладное значение.
Таким способом можно рассчитать величину вашего вклада в любой момент времени в будущем. Расчет будущей стоимости денег в английском языке называется «compounding». Данный термин на русский язык переводят как «наращение» или калькой с английского как «компаундирование». Лично мне больше нравится перевод данного слова как «приращение» или «прирост».
При этом следует обратить внимание, что для оценки ценности использования актива не может использоваться первоначальный коэффициент дисконтирования, т. е. эффективная ставка, вмененная при приобретении актива. Компания, принимая решение о дальнейшем использовании актива и рассчитывая его ценность использования в будущем, исходит из текущих рыночных условий, а не первоначальных условий.
Среди недостатков модели – она приемлема для стандартной деятельности предприятия и учитывает лишь текущую стоимость всех рассматриваемых источников, если же инвестиция направлена на непривычное направление, то точность WACC резко снижается из-за недостаточного учета разнообразных рисков.
Компания провела тестирование актива на обесценение. Имеется следующая информация: балансовая стоимость актива –50 000 у. д. е., справедливая стоимость актива за вычетом затрат на продажу составляет 44 000 у. д. е. Ожидаемые чистые денежные потоки в течение последующих пяти лет оцениваются на уровне 12 000 у. д. е. в год.
Расчет ставки дисконтирования на основе модели Гордона
У предприятия несколько сфер бизнеса. Поскольку один из них убыточный, а в другом наблюдается усиление конкуренции, надбавка за риск в пессимистическом и реальном сценариях взята в размере 3 %. Предполагается, что еще одно бизнес-направление предприятия будет генерировать значительные денежные потоки. Это снизит общий уровень риска, поэтому в оптимистическом сценарии премия за риск — 2,5 %.
Предприятие имеет достаточно широкий круг заказчиков, число которых постоянно растет, премию за риск примем в размере 2 % для оптимистического и 2,5 % для реального сценариев.
Еще один метод расчет ставки дисконтирования, заключается в использовании модели Гордона (Модель дивидендов постоянного роста). Данный метод имеет некоторые ограничения на использования, ведь для того чтобы оценить ставку дисконта необходимо, чтобы у компании выпускала обыкновенные акции с дивидендными выплатами.
Уже из названия метода понятно, что в качестве ставки дисконтирования в инвестиционных расчетах будет использоваться показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACC).
Это специфический метод оценки собственного капитала компании, основанная на размере дивидендов от акций.
Определение ставки дисконтирования является наиболее сложным и значимым процессом при расчете приведенной стоимости. Одной из основных проблем при этом является обоснование ставки дисконтирования.
Теперь давайте посмотрим на данный пример с другого конца. Допустим, вам нужно отдать долг своему приятелю, а именно: через два года заплатить ему $1210. Вместо этого вы можете отдать ему $1000 сегодня, а ваш приятель положит эту сумму в банк под годовую ставку 10% и через два года снимет с банковского вклада ровно необходимую сумму $1210.